聚焦新股发行制度改革

　　尽管管理层从四月份就陆续出台救市政策，并反反复复提出要对证券市场“维稳”，但是股指依旧跌跌不休。很多投资者从关心爱护市场的角度给《大众证券报》打来电话，发来邮件、传真，异口同声指出救市、维稳并没有找对病根，没有对症下药，因此，导致投资者对市场越来越丧失信心。

　　普通投资者的观点是否有失偏颇？专家是否认同老百姓的观点？昨天，英大证券研究所所长李大霄在接受《大众证券报》采访时表示，现在股市是熊市，静下心来的投资者应该开始对股市进行深度反思，事实上，A股市场正在迈向一个成熟的市场，应该在这个完善的过程中将“救市”和“治市”相结合，在完善的过程中跟踪救市，这样的话制度的完善是值得期待的。

　　对于大小非，他认为，尽管管理层已经试图通过大宗交易、可交换债券发行等多种渠道来分流市场已经产生的存量大小非，但是新股限售股还在源源不断产生。市场应该将新股限售股当作全流通的股票来应对，而不是当作大小非来进行。

　　李大霄分析，由于我国的新股发行制度是审批制，新股的首日上市比例很小。比如中国石油(10.63,-0.03,-0.28%,吧)首日上市股份的比例不到2%，但是，由于很多投资者没有注意甚至不知道限售股占总股本的比例是多少，所以大多数投资者都没有清楚地认识到这只股票的流通盘将会不断变化，而是想当然地认为和以前一样是固定的。

　　对于解决办法，李大霄认为，上市首日流通股比例过高也在短期内对其他的股票造成影响。大小非问题是一个“长痛和短痛”的问题，如果上市首日流通比例在60%以上，短期内会对市场产生巨大的影响，而且也会影响到其它股票的估值，但是新股发行制度一定要改革，要考虑市场化的因素，只有充分考虑到对市场长期和短期的影响，只有完善了制度，救市才会有希望。